狼、老鼠、王八、狐狸、驴和猪的故事

古月語問：
為甚麼這個世界會有「評級」機構(在這個帖子裡是指狐狸)？他們是憑甚麼建立？他們憑甚麼生存？他們的「評級」有監管嗎？

其實社會經濟是一個比宇宙學還要複雜千億倍的課題。馬克思以為他的社會觀一舉解決了人類社會的發展問題，結果就是給十幾二十億人的社會折騰了半個多世紀。

美國政府在房次按引發的世界性經濟危機中，讓雷曼兄弟倒閉，卻出手救了一些美國大行，當然有它的苦衷，不是這些大行是無辜的(實際上他們借貸給金融大鱷興風作浪助紂為虐)，而是不救他們，人民為此付出的代價會更大，甚或整個社會經濟有滅頂之災（也僅僅是一種估計，是不是真的有滅頂之災，天曉得，但大行垮了，爛攤子有得你收拾了，任何人都不想負這個責任。但古月語有想過，政府應該監督銀行和金融大鱷之間的勾結，至少讓他們在眾目睽睽下進行）。現在美國司法部開始秋後算帳，第一個告標準普爾評級機構。不過古月語始終想不通的是，熱錢是甚麼東西來的？例如老鼠的錢從哪裡來？

其實，全球的經濟危機是一些金融大鱷(這個帖子叫老鼠)的利用熱錢投機活動惹的禍。例如，上個世紀末，索羅斯發現泰國貨幣存在問題，經過半年部署後發難，大舉沽空泰銖，結果賺了幾十億，引發亞洲金融危機。但他伏擊東歐貨幣卻百密一疏，被一個突然因素弄得全軍覆沒。索羅斯的熱錢從哪裡來？這些熱錢政府可以監管嗎？或至少提高它流通的透明度？

古月語並非想標榜自己思維細緻，僅僅是因為古月語認為我們的一切思維結果不能和人類累積下來的認知抵觸。我們不必刻意的去追求榜樣，但我們既然活在這個世界上，我們的心中，即使不是恪守一些信條，但起碼應該有一個準則。我們有理由在這個場合下對某些說法以為是，但我們是否有理由在另一個場合下不以為然？始終保留質疑的心態是因為它們和人類累積下來的認知調和不了。

下面讓我們看看「帝國主義」的精英是如何使列寧關於帝國主義的論斷走向破產，這個情況正說明了甚麼社會制度有制衡機制，甚麼社會制度是沒有制衡機制，這個制衡機制正是歷史不會輪迴的根本保證，這一點正是列寧不能或不願意理解的：

約翰·梅納德·凱恩斯，第一代凱恩斯男爵（John Maynard Keynes, 1st Baron Keynes，1883年6月5日－1946年4月21日），一般稱作凱恩斯（或譯為凱因斯），英國經濟學家。 一反自18世紀亞當·斯密以來尊重市場機制、反對人為干預的經濟學思想，凱恩斯主張政府應積極扮演經濟舵手的角色，透過財政與貨幣政策來對抗景氣衰退乃至於經濟蕭條。凱恩斯的思想不僅是書本裡的學說，也成為1920年代至1930年代世界性經濟蕭條時的有效對策，以及構築起1950年代至1960年代許多資本主義社會繁榮期的政策思維，因而有世人誇為「資本主義的『救星』（或譯救世主）」、「戰後繁榮之父」等。一度主宰資本主義的凱恩斯思想也成為經濟學諸學派之一，稱為「凱恩斯學派」，並衍生數個支系，其影響力持續至今。 弗里德里希·奧古斯特·馮·哈耶克，CH（又譯為海耶克，德語：Friedrich August von Hayek，1899年5月8日－1992年3月23日）是奧地利出生的英國知名經濟學家和政治哲學家。以堅持自由市場資本主義、反對社會主義、凱恩斯主義和集體主義而著稱。他被廣泛視為是奧地利經濟學派最重要的成員之一，他對於法學和認知科學領域也有相當重要的貢獻。 海耶克在1974年和他理論的對手貢納爾·默達爾一同獲得了諾貝爾經濟學獎，以「表揚他們在貨幣政策和商業週期上的開創性研究，以及他們對於經濟、社會和制度互動影響的敏銳分析。」在1991年，海耶克獲頒美國總統自由勛章，以表揚他「終身的高瞻遠矚」。 在海耶克的觀點來看，國家的主要角色應該是維持法治，並且應該儘可能的避免介入其他領域。在《通往奴役之路》一書中他主張極權主義獨裁者的崛起是由於政府對市場進行了太多干預和管制，造成政治和公民自由的喪失而導致的。海耶克也對英國和美國因為受到凱恩斯學派影響而建立的經濟控制制度提出警告，認為那將會導致相同的極權主義政府產生—而這正是凱恩斯學派所極力避免的。海耶克認為極權主義政權如法西斯、納粹、和共產主義都是同樣的極權主義流派；因為這些政權都試着抹滅經濟的自由。對海耶克而言他認為抹滅經濟的自由即代表抹滅政治的自由，因此他相信納粹和共產主義間的差別僅僅是名稱上的不同罷了。 海耶克主張經濟上的自由是公民和政治自由所不可或缺的要件。海耶克認為，只要政府試着以政策來控制個人的自由（如凱恩斯和羅斯福主張的新政），相同的極權主義後果也可能發生在英國（或任何其他地方）。 儘管對於這段關係至今仍存在許多爭議，海耶克一生中與科學哲學家卡爾·波普爾保持了長期的友誼關係，兩人也都是來自維也納。在一封寫給海耶克的信中，波普爾寫道：「我想我從你身上學到的東西可能超過所有其他在世的思想家。」（Hacohen，2000）波普爾將他的《猜想與反駁》（Conjectures and Refutations）獻給海耶克，而海耶克也將他的論文集《哲學、政治學與經濟學研究》（Studies in Philosophy, Politics, and Economics）獻給波普爾，並在1982年說道：「…自從他的Logik der Forschung在1934年出版以來，我徹底成為他的方法論理論的支持者。」（Weimer and Palermo，1982）波普爾也參加了培勒林山學會的開幕集會。儘管他們之間的友誼和互相賞識，但並沒有改變他們兩人在理論上的重大差異（Birner，2001）。 除了深刻影響戴卓爾的經濟政策、以及隆納·雷根的經濟顧問之外，海耶克在1990年代於東歐成為最受敬重的經濟學家之一。海耶克對於社會主義和非社會主義的預測在蘇聯解體的過程中完全獲得證實，他也因此在前共產政權的東歐國家大為出名。 楊小凱認為海耶克是像孔子一樣的偉大思想家，「海耶克對人類思想的影響可能會與孔子思想對中國人的思想的影響一樣深遠和無孔不入」 包括凱恩斯在內的許多經濟學家認為，海耶克的經濟學邏輯體系存在顯著的缺陷。如凱恩斯就曾嚴厲批評海耶克的《價格與生產》一書：「這本書是我讀過的最為混亂不堪的東西，從第45頁後，幾乎沒有一句健全的命題。這是一個最恰當不過的例子，證明了無情的邏輯學家如果從一個錯誤的命題出發，最後如何會以進瘋人院而終結。然而，海耶克博士看到了一個夢境，儘管當他醒來的時候，他給夢中發生的東西安了一個錯誤的名字，讓他的故事變得十分荒唐，他的忽必烈汗卻沒有任何魔力，一定能夠使讀者去思考他腦中那點還在萌芽狀態的想法。」 許多馬克思主義者、左翼社會民主主義和社會自由主義者也批判海耶克的絕對的個人主義體系，他們認為廢除社會福利制度、取消工會和廢除國家對市場秩序的應有干預是不切實際的。 楊小凱（1948年10月6日－2004年7月7日），原名楊曦光，澳大利亞經濟學家，華人。 楊小凱原籍中國湖南省湘潭縣，出生於吉林省，在湖南長沙長大。他最突出的貢獻是提出新興古典經濟學與超邊際分析方法和理論。他已出版的中英文專著包括：《專業化與經濟組織》、《經濟學：新興古典與新古典框架》、《發展經濟學：超邊際與邊際分析》，使他獲得了世界級的成就和同行的推崇。他曾兩次被提名諾貝爾經濟學獎（2002年和2003年） 資料摘自《自由的百科全書》

【明報專訊】美國司法部首次就2008年金融危機，向評級機構提出民事詐騙起訴，標準普爾成為開刀目標。當局指控標普於金融危機爆發前，在高風險的債務抵押債券（CDO）評級過程中，無視準則，濫發最高3A評級，欺騙銀行等投資者，有份促成金融海嘯，索賠50億美元（約390億港元）。但有評論質疑，華府只挑標普提控，有報復標普2011年給美債降級之嫌。
司法部針對標普及其母公司McGraw-Hill入稟洛杉磯聯邦法院，十多名州檢察官料將加入聯邦政府行列起訴標普。入稟狀指出，標普於2004年9月至2007年10月金融危機爆發前，為價值約22萬億港元的按揭抵押證劵產品，以及價值9萬億港元的CDO評級，「蓄意並有企圖地」詐騙投資者。
金融海嘯前，銀行以按揭等生息資產，打包成按揭抵押證券（MBS）或資產抵押證券（ABS）出售，繼而又將它們再打包成CDO，當中含大量次按貸款，當樓市泡沫爆破，即在金融市場引發骨牌效應。司法部目前的焦點，是標普約40個CDO的評級，它們賣給投資者後隨即大貶值。其中一款獲發3A評級的CDO，更在不到一年間變為垃圾評級，導致日本等多國投資銀行損失慘重。
「3A級」CDO一年變垃圾
在金融危機前的樓市高峰期，標普向CDO發行商收取約1億港元酬勞為CDO評級，有利益衝突之嫌。司法部今次控告標普的主要證據，來自標普職員間逾2000萬頁電郵，部分內容顯示標普內部也對個別證劵產品的評級「深表關注」（見另表）。司法部指標普為增加收入、提高在CDO評級市場的佔有率，與產品發行商過從甚密，令評級受不適當的影響，漠視或低估真正風險。
美國傳媒稱，與刑事檢控相比，今次採取民事起訴，舉證難度會較低。知情人士說，標普跟司法部曾尋求和解，檢察官開出條件，要標普至少承認一項詐騙罪，並賠償約10億美元，相當於其母公司一年利潤。標普表明最多賠償1億美元，且不會承認有罪。標普憂慮一旦認罪，可能觸發投資者紛紛興訟索償。
標普憂認罪後惹索償潮
標普否認因商業利益而亂發評級，又指其他評級機構亦對相關證劵給予相同評級，自己並非唯一低估金融危機風險的機構，反駁訴訟「完全沒有事實及法律根據」，質疑司法部此舉是對標普作出不公懲罰。標普引述證交會的說法，指無論證交會、聯儲局，以至三大評級機構（標普、惠譽及穆迪）都預測不到美國樓市會崩潰。
暫未知華府會否向穆迪和惠譽興訟。穆迪拒就事件評論，惠譽則稱「沒理由相信惠譽將面臨訴訟」。財經網站Seeking Alpha的專欄作家哈姆林（Jason Hamlin）直言，很多評級機構當年都有濫發3A評級，福布斯等美國媒體可能因為政治不正確，迴避解答為何只挑標普控告。「答案是：標普是唯一給美債降級的主要評級機構。」美國媒體Newsmax亦指出，「標普現在可能要（為剝奪美債3A評級）付出代價，遭奧巴馬政府法律報復」。

索羅斯其人
喬治·索羅斯（英語：George Soros，1930年8月12日－），本名是索羅斯·捷爾吉（匈牙利語：Soros György），是匈牙利出生的美國籍猶太裔商人，著名的貨幣投機家，股票投資者、慈善家和政治行動主義分子，用金融市場來實驗自身的哲學理念。現在他是索羅斯基金管理公司和開放社會研究所主席，也是美國眾議院外交事務委員會董事會前成員。他以在格魯吉亞的玫瑰革命中扮演的角色而聞名世界，2004年在美國募集大量資金試圖阻止喬治·布殊再次當選總統。

早期生活索羅斯出生於匈牙利的首都布達佩斯，一直到1946年都在匈牙利生活。父親蒂瓦達·索羅斯是一位世界語作家，喬治·索羅斯從小學習世界語當作母語之一。

二次大戰期間，索羅斯在匈牙利的黑市交易貨幣。14歲時，德國在戰爭的最後時期取得了匈牙利的軍事控制權。索羅斯的祖父是一位納粹統治下的匈牙利官員，他在女婿提瓦達·索羅斯的幫助下，負責聚斂猶太人財富的工作。喬治·索羅斯的家庭雖然有猶太血統，但因為親友為納粹官員的緣故下而躲過一劫。家人於1947年移民至英國，他在1952年畢業於倫敦政治經濟學院，1956年遷居到美國。他曾自述說，他的目標是在華爾街賺足夠多的錢來支持他成為一個作家和哲學家。

商業索羅斯是索羅斯基金會的創辦者，在1970年時，他和吉姆·羅傑斯一起創立了量子基金。在接下來十年間，量子基金回報率每年大約42.6%，共回收了33.65倍的利益，也創造了索羅斯大部份的財富。

在1992年9月16日的黑色星期三，索羅斯更以放空100億以上的英鎊而聲名大躁，並利用英格蘭銀行頑固堅守英鎊匯率和一個可與其它歐洲匯率機制參加國相當的利率水準而獲利。而最終英格蘭銀行還是只能被迫退出歐洲外匯機制並且讓英鎊貶值，估計索羅斯在此役中獲得了約11億美元的利潤，也因此他被封為「讓英格蘭銀行破產的男人」。

時代雜誌：「直到黑色星期三為止，我們的空頭頭寸已經幾乎超過100億美元，我們計劃要賣出更多。事實上，當 Norman Lamont 在貶值的前一刻還在說他將要借入將近150億美元來保衞英鎊，我們被逗樂了，因為我們也正想要再賣出那麼多。」

在1997年的亞洲金融風暴中，馬來西亞首相馬哈蒂爾·本·穆罕默德指控索羅斯打壓馬幣，之後他稱索羅斯為蠢蛋（moron）。泰國則稱其為「一個吸取人民鮮血的經濟戰犯」。2011年進入中國大陸與台灣房地產，引發恐慌。

量子基金（Quantum Fund）由雙鷹基金演變而來，是美國金融家喬治·索羅斯（George Soros）旗下經營的最大的對沖(古月語註：對沖的意思是指一個正當的商業活動讓商人沖散風險，例如一個港商訂購明年的意大利貨，價格現在已經定下，但明年付款，意大利匯率明年升還是跌沒人知道，但最妥當的辦法就是現在先買意大利貨幣存起來，把風險先固定了。實際上就是一場博弈。對金融大鱷，他可以利用從銀行借來的錢，製造異動，推低或推高匯率從而獲利)基金，亦是全球規模較大的幾個對沖基金之一。該基金於1970年由索羅斯和吉姆·羅傑斯（Jim Rogers）一同創立。該基金曾多次以金融工具試圖襲擊許多國家的貨幣而得利。包括1992年襲擊英鎊，1997年亞洲金融風暴中，襲擊泰國、馬來西亞等國的貨幣，後又試圖狙擊港幣，但因香港政府的力守而失敗，但是也使香港損失慘重，香港恆生股市曾經一日大跌三千餘點，2010年索羅斯又在香港設置辦公室。

資料來源：《自由的百科全書》
亞洲金融風暴發生於1997年7月至10月，由泰國開始，之後進一步影響了鄰近亞洲國家的貨幣、股票市場和其它的資產價值。

受影響國家及地區
印尼、南韓和泰國是受此金融風暴波及最嚴重的國家。香港、老撾、馬來西亞和菲律賓也波及。而中國大陸、台灣、新加坡受影響程度相對較輕（中國在此次金融風暴前實行宏觀調控，並因市場尚未完全開放，使損失得到減少）。日本則處在泡沫經濟崩潰後自身的長期經濟困境中，受到此金融風暴的影響並不大。

起因
1999年，亞洲吸引了將近一半的向發展中國家的資本淨流入。南亞經濟體，以其高利率，尤其吸引追逐高回報率的外國投資者。因此，這個區域流入巨大的資金，經歷了劇烈的資產價格上漲。與此同時，泰國、馬來西亞、印度尼西亞、新加坡和韓國經濟在20世紀80年代末、90年代初經歷了8%-12%的高GDP增長。這被稱為「亞洲經濟奇蹟」。（參見「亞洲四小龍」）

1994年，經濟學家保羅·克魯格曼發表一篇文章抨擊了「亞洲經濟奇蹟」的說法。他人文東亞的經濟增長是長期以來增加資本投入的結構。然而，全要素生產率的增長實際上微乎其微。克魯格曼認為，只有全要素生產率的增長可以帶來長期的繁榮，而非資本投入。克魯格曼本人承認，他沒有預見危機，更沒有預料到深度。

崩潰的原因存在爭議。泰國經濟因「熱錢」陷入了泡沫；泡沫膨脹過程中，需要的錢就更多。同樣的情況發生在馬來西亞和印度尼西亞，這兩地的局勢因為裙帶資本主義的存在而更加複雜。到90年代中期，泰國、印度尼西亞和韓國在私有部門都有着巨大的經常賬戶赤字，而固定化利率的維持鼓勵了外向借款，並導致金融和實業企業承受額外的外匯風險。

90年代中期，一系列事件衝擊着經濟環境：人民幣和日元的貶值、美國利率的上升及進而走強的美元、半導體價格的驟降，這些都影響了它們的經濟增長。當美國經濟在90年代早期從衰退中恢復時，格林斯潘領導的美聯儲開始提高美國利率來對抗通貨膨脹。相較於南亞一直以較高的短期利率吸引熱錢，這使得美國成為比南亞各國更有吸引力的投資目的地，這抬高了美元的價值。對於那些把貨幣錨定美元的南亞國家來說，走高的美元使得它們的出口更加昂貴、失去國際競爭力。同時，1996年春，南亞國家的出口增長預期顯著下滑，使他們的經常賬戶更為惡化。

一些經濟學家提出把中國的出口增長作為南亞國家出口放緩的因素之一，不過，這些經濟學家仍然認為主因在於過度的房地產投機行為。在90年代開始實行一系列出口導向改革之後，中國與其他亞洲出口國開始競爭。其他經濟學家則否認中國的影響，並指出南亞國家和中國在90年代早期都經歷了快速出口上漲。 許多經濟學家認為亞洲金融風暴不僅由市場心理或技術導致，更是由擾亂借貸激勵的政策所導致。大量的信用關係使經濟槓桿化嚴重，推高資產價格直到一個無可維持的地步。資產價格最終崩潰，迫使個人和企業對債務違約。

巨大的恐慌導致債務債權的大量逃出，帶來信用緊縮和破產。另外，在外國投資者嘗試着取出現金時，外匯市場便被危機國家的貨幣淹沒，加大它們的貶值壓力。為了避免貨幣崩潰，這些國家的政府把國內利率提到極高的程度（使借出錢對投資者更有吸引力，以緩解資本外逃的現象）；為了干涉外匯市場，用外匯儲備以固定匯率買下多餘的本國貨幣。而這兩種政策都不可能長期維持。

很高的利率本身就可能危害一個健康的經濟體，對一個脆弱的經濟將會造成嚴重的災難，而政府正在耗竭數目有限的外匯儲備。當資本外逃之勢無可避免之時，當局便放棄固定匯率，轉而允許匯率浮動。本國匯率的貶值意味着，那些以外匯標價的負債轉以本國貨幣的標價急速上漲，這就導致更多的破產、危機加深。

經過
1997年6月，一場金融風暴在亞洲爆發，這場危機的發展過程十分複雜。到1998年年底，大體上可以分為三個階段：1997年6月至12月；1998年1月至1998年7月；1998年7月到年底。

第一階段
1997年7月2日，泰國宣佈放棄固定匯率制，實行浮動匯率制，引發了一場遍及東南亞的金融風暴。當天，泰銖兌換美元的匯率下降了17%，外匯及其他金融市場一片混亂。在泰銖波動的影響下，菲律賓比索、印尼盾、馬來西亞令吉相繼成為國際炒家的攻擊對象。8月，馬來西亞放棄保衞令吉的努力。一向堅挺的新加坡元也受到衝擊。印尼雖是受「傳染」最晚的國家，但受到的衝擊最為嚴重。10月下旬，國際炒家移師國際金融中心香港，矛頭直指香港聯繫匯率制度。台灣突然棄守新台幣匯率，一天貶值3.46%，加大了對港幣和香港股市的壓力。10月23日，香港恒生指數大跌1211.47點；28日，下跌1 621.80點，跌破9000點大關。面對國際金融炒家的猛烈進攻，香港特區政府重申不會改變現行匯率制度，恒生指數上揚，再上萬點大關。接着，11月中旬，東亞的韓國也爆發金融風暴，17日，韓元對美元的匯率跌至創紀錄的1008∶1。21日，韓國政府不得不向國際貨幣基金組織求援，暫時控制了危機。但到了12月13日，韓元對美元的匯率又降至1737.60∶1。韓元危機也衝擊了在韓國有大量投資的日本金融業。1997年下半年日本的一系列銀行和證券公司相繼破產。於是，東南亞金融風暴演變為亞洲金融風暴。

第二階段
1998年初，印尼金融風暴再起，面對有史以來最嚴重的經濟衰退，國際貨幣基金組織為印尼開出的藥方未能取得預期效果。2月11日，印尼政府宣佈將實行印尼盾與美元保持固定匯率的聯繫匯率制，以穩定印尼盾。此舉遭到國際貨幣基金組織及美國、西歐的一致反對。國際貨幣基金組織揚言將撤回對印尼的援助。印尼陷入政治經濟大危機。2月16日，印尼盾同美元比價跌破10000∶1。受其影響，東南亞匯市再起波瀾，新元、馬幣令吉、泰銖、菲律賓比索等紛紛下跌。直到4月8日印尼同國際貨幣基金組織就一份新的經濟改革方案達成協議，東南亞匯市才暫告平靜。1997年爆發的東南亞金融風暴使得與之關係密切的日本經濟陷入困境。日元匯率從1997年6月底的115日元兌1美元跌至1998年4月初的133日元兌1美元；5、6月間，日元匯率一路下跌，一度接近150日元兌1美元的關口。隨着日元的大幅貶值，國際金融形勢更加不明朗，亞洲金融風暴繼續深化。

第三階段
1998年8月初，乘美國股市動盪、日元匯率持續下跌之際，國際炒家對香港發動新一輪進攻。 恒生指數一直跌至6600多點。香港特區政府予以回擊，金融管理局動用外匯基金進入股市和期貨市場，吸納國際炒家拋售的港幣，將匯市穩定在7.75港元兌換1美元的水準上。經過近一個月的苦鬥，使國際炒家損失慘重，無法再次實現把香港作為「超級提款機」的企圖。國際炒家在香港失利的同時，在俄羅斯更遭慘敗。俄羅斯中央銀行8月17日宣佈年內將盧布兌換美元匯率的浮動幅度擴大到6.0～9.5∶1，並推遲償還外債及暫停國債券交易。9月2日，盧布貶值70%。這都使俄羅斯股市、匯市急劇下跌，引發金融風暴乃至經濟、政治危機。俄羅斯政策的突變，使得在俄羅斯股市投下巨額資金的國際炒家大傷元氣，並帶動了美歐國家股匯市的全面劇烈波動。如果說在此之前亞洲金融風暴還是區域性的，那麼，俄羅斯金融風暴的爆發，則說明亞洲金融風暴已經超出了區域性範圍，具有了全球性的意義。到1998年底，俄羅斯經濟仍沒有擺脫困境。1999年，金融風暴結束。

東南亞
1997年，泰國經濟疲弱，許多東南亞國家如泰國、馬來西亞和韓國等長期依賴中短期外資貸款維持國際收支平衡，匯率偏高並大多維持與美元或一籃子貨幣的固定或聯繫匯率，這給國際投機資金提供了一個很好的捕獵機會。由美國知名炒家索羅斯（George Soros）主導的量子基金（Quantum Fund）乘勢進軍泰國，從大量賣空泰銖開始，迫使泰國放棄維持已久的與美元掛鉤的固定匯率而實行自由浮動，從而引發了一場泰國金融市場前所未有的危機。之後危機很快波及到所有東南亞實行貨幣自由兌換的國家和地區，香港的港元便成為亞洲最貴的貨幣。

香港
1997年10月，當索羅斯利用資金橫掃東南亞後，索羅斯帶領的國際炒家將目光投向了香港。當時香港主權移交中國不足3個月。雖然香港基本沒有當時泰國那麼糟糕，但是房地產和股市泡沫也不少，最後瓊斯及索羅斯選定香港作為第二波衝擊的主戰場，他們認為維持住聯繫匯率制度的成本高昂，認定香港特區政府挺不過去，所以便開始積極研究，很快便發動攻勢。1997年11月，對沖基金開始了對港幣長達十幾個月的進攻。宏觀對沖基金在匯市、股市、期市聯動造市，全方位發動對港元的立體式襲擊：首先大量沽空港元現匯換美元，同時賣空港元期貨，然後在股市拋空港股現貨，此前後在恒生指數期貨市場大量沽售期指合約。但在香港特區政府的抵抗下，三次進攻均未摧毀港元。

1998年8月5日，在美國股市大跌、日元匯率重挫的配合下，對沖基金開始對港元發動第四次衝擊。量子基金和老虎基金發動攻勢，開始炒賣港元，先向銀行借來大量港元向香港政府拋售，換來美元借出以賺取利息，同時大量賣空港股期貨。香港特區政府被迫把息率大幅調高，隔夜拆息一度高達300%（這並非發生在1998年8月，應是發生在1997年10月。後來被謔稱為「任一招」。1998年8月，曾蔭權率同財金官員，採靈活手法，沒有大幅加息，只大量動用外儲的美元承接港元沽盤，再將港元購入香港藍籌股，作長線投資。這一個全新策略成功穩定港元滙率以及恆生指數。但即時換來美國聯儲局的時任主席格蘭斯潘強烈反對。不過，9月份開始，俄羅斯金融風暴嚴重沖撃美國的投資基金。那令美國財金界頓時改變態度。2000年時，前美國總統克林頓呼籲格蘭斯潘來港出席國際論壇時，順道向香港特區考察外儲投資的成功例子。）香港政府更於8月15日宣布動用外匯儲備於股市及期指市場入市，打擊炒家操控市場的行為[1] [2] [3]。 最終以近1200億港元（約150億美元）大量購入港股，炒家撤退。在此一役，香港政府動用了大量外匯儲備投入股市，一度佔有港股7%的市值，更成為部分公司的大股東，一旦股市下挫聯繫匯率將有可能崩潰。其後成立外匯基金投資公司管理[4]，並於1999年11月，港府把購買的港股以盈富基金上市，分批售回市場。[5]

經過這次打擊，香港10年以後人均GDP才恢復到1997年的水平：而GDP總量也是到2005年才恢復到97年的水平。

影響
此危機迫使除了港幣之外的所有東南亞主要貨幣在短期內急劇貶值，東南亞各國貨幣體系和股市的崩潰，以及由此引發的大批外資撤逃和國內通貨膨脹的巨大壓力，給這個地區的經濟發展蒙上了一層陰影。

☆東南亞國家和地區的外匯市場和股票市場劇烈動蕩，以1998年3月底與1997年7月初的匯率比較。各國股市都縮水三分之一以上。各國貨幣對美元的匯率跌幅在10%~70%以上，受打擊最大的是泰銖、韓圓、印尼盾和馬來西亞令吉，分別貶值39%、36%、72%和40%。
☆危機導致大批企業、金融機構破產和倒閉。例如，泰國和印尼分別關閉了56家和17家金融機構，韓國排名居前的20家企業集團中已有4家破產，日本則有包括山一證券在內的多家全國性金融機構出現大量虧損和破產倒閉，信用等級普遍下降。泰國發生危機一年後，破產停業公司、企業超過萬家，失業人數達270萬，印尼失業人數達2000萬。
☆資本大量外逃，據估計，印尼、馬來西亞、韓國、泰國和菲律賓私人資本淨流入由1996年的938億美元轉為1998年的淨流出246億美元，僅私人資本一項的資金逆轉就超過1000億美元。
☆受危機影響，1998年日元劇烈動蕩，6月和8月日元兌美元兩度跌至146.64日元，為近年來的最低點，造成西方外匯市場的動蕩。
☆東南亞金融風暴演變成經濟衰退並向世界各地區蔓延。在金融風暴衝擊下，泰國、印尼、馬來西亞、菲律賓四國經濟增長速度從危機前幾年的8%左右下降到1997年的3.9%，1998年上述四國和香港、韓國甚至日本經濟都呈負增長。東亞金融風暴和經濟衰退引發了俄羅斯的金融風暴並波及其他國家。巴西資金大量外逃，哥倫比亞貨幣大幅貶值，進而導致全球金融市場劇烈震蕩，西歐美國股市大幅波動，經濟增長速度放慢。
☆馬來西亞在亞洲金融風暴後，經濟成長開始緩慢。

數據

貨幣 對1美元匯率 漲跌幅 1997年6月 1998年7月 http://upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/thumb/a/a9/Flag_of_Thailand.svg/44px-Flag_of_Thailand.svg.png 2x"> 泰銖 24.5 41 ▼40.2% http://upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/thumb/9/9f/Flag_of_Indonesia.svg/44px-Flag_of_Indonesia.svg.png 2x"> 印尼盾 2,380 14,150 ▼83.2% http://upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/thumb/9/99/Flag_of_the_Philippines.svg/44px-Flag_of_the_Philippines.svg.png 2x"> 披索 26.3 42 ▼37.4% http://upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/thumb/6/66/Flag_of_Malaysia.svg/44px-Flag_of_Malaysia.svg.png 2x"> 馬幣 2.5 4.1 ▼39.0% http://upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/thumb/0/09/Flag_of_South_Korea.svg/44px-Flag_of_South_Korea.svg.png 2x"> 韓圓 850 1,290 ▼34.1% 國家 國民生產總值（10億美元） 漲跌幅 1997年6月 1998年7月 http://upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/thumb/a/a9/Flag_of_Thailand.svg/44px-Flag_of_Thailand.svg.png 2x"> 泰國 170 102 ▼40.0% http://upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/thumb/9/9f/Flag_of_Indonesia.svg/44px-Flag_of_Indonesia.svg.png 2x"> 印尼 205 34 ▼83.4% http://upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/thumb/9/99/Flag_of_the_Philippines.svg/44px-Flag_of_the_Philippines.svg.png 2x"> 菲律賓 75 47 ▼37.3% http://upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/thumb/6/66/Flag_of_Malaysia.svg/44px-Flag_of_Malaysia.svg.png 2x"> 馬來西亞 90 55 ▼38.9% http://upload.wikimedia.org/wikipedia/commons/thumb/0/09/Flag_of_South_Korea.svg/44px-Flag_of_South_Korea.svg.png 2x"> 南韓 430 283 ▼34.2%

• 資料來源：Cheetham, R. 1998. Asia Crisis. Paper presented at conference, U.S.-ASEAN-Japan policy Dialogue. School of Advanced International Studies of Johns Hopkins University, June 7-9, Washington, D.C.

相關條目

• 經濟大恐慌（1929年至1939年）
  
• 次級房屋信貸危機（2007年）
  
• 2007年－2011年環球金融風暴